韭菜研究之快递行业01历史回首最早90年月的快递基本上是以区域性的货运为主，文件的寄送，中国邮政（邮票）的模式一家独大，物品的通报方式单一，时间冗长。随着互联网网购的兴起，快递行业日新月异，快递小哥的三轮摩托、各小区的快鸟驿站各处着花。现在无论是60后、70后、80后以及消费主力90后的消费习惯，哪怕小到指甲钳大抵家用电器，基本上都市拿起手机，天猫、淘宝、京东等网购平台下单，卖家接单，发货、物流、快递员通知取货。

从我视察的角度来看，之前双11、双12吸收快递点的快递聚集如山，可是现在天天快鸟驿站的主顾络绎不停，快递小哥的货车天天满目琳琅。在互联网连续生长不停便利人民生活的大趋势下，快递行业至少五年处于高速生长和不停优化的赛道，但每个公司的偏重点差别，下面我们就通过几组数据看看现在的快递行业格式。02牢固资产投入很是直观的看出，顺丰作为一个独立的个体，牢固资产的投入遥遥领先于各大快递公司，正是因为牢固资产的大量投入，快递整个物联网服务的时效性才气有富足的保证。

除土地使用权和衡宇及修建物之外，飞机等大件运输工具的投资也为顺丰的时效寄件提供了越发强大的网络格式。三通一达占据了网购消费场景的绝大多数订单，中通的衡宇及修建物、土地使用权、运输工具和机械设备领先于所有其它快递公司，从基础系统决议的公司的吞吐量，数量的叠加逐渐平均化单件成本，所以为什么中通的单件价钱低但仍能在三通一达中维持最高的毛利率，用量弥补价钱的下降趋势。03资本开支顺丰的资本支出大，作为快递行业这种以土地、设备、运输工具等重资产为主的公司，大量的资本投入是必不行少的。

另外研发投入的几多直接决议了后期的技术门槛和服务的差异化。顺丰科技：无形投入，有形支撑。公司半年报披露自主研发了一套完整的智慧网平台，笼罩各个业务环节和场景，快速、灵活、宁静、全面地赋能业务，进一步推动物流全链路的信息互联互通，为公司多元业务生长打造智慧化的坚实底盘。

同时还致力于前沿技术的生长和落地，将运筹优化、机械学习、深度学习、数据分析与挖掘等前沿技术应用到更多 实际业务场景中，以云盘算服务支撑新科技应用，坚持以用户为本的产物设计，提升谋划效能和用户体验，让技术和产物真切落地并更好地服务于客户。并整合内部资源，依托海量内外部数据，打造物流运营分析平台、业务预测平台等智慧治理与智能决议平台，以数据和科技驱动决议、引领谋划，打造顺丰“智慧大脑”，实现数据驱动科技、科技赋能物流。

除顺丰外，中通快递的资本化支出排名第一，可是近两年申通快递厥后居上，尤其是2020年，季报中的资本支出高达88.37亿。04运营能力分析首先看应收账款余额的指标，中通的现金结算较多，因此在应收账款上有比力大的优势，企业的谋划性现金流较高，谋划风险小。相比之下，顺丰由于规模和运营模式的影响，顺丰的主要签约客户是企业，对公的按月结算较多，因此应收账款余额相对较高，可是单个企业的结算金额小而疏散，违约率不高。

应收账款周转率的指标中，中通、韵达营收账款周转效率较高。最后，谋划性现金流|规模净利润的指标，德邦物流现金流良好，可是归母净利润较低，导致资产运作效率较低，产能低下。申通快递谋划性现金流为负，主要是2020年H1的资本投入较大，企业谋划风险较高，现金流较为紧张。

05资产欠债表很显着看出中通快递有息欠债少、占比低，流动比率较高，企业的偿债能力强，抵御风险能力强。相比之下，百世汇通资产欠债率高，流动比率低，高欠债条件下的利息成本高，导致了企业2020年的亏损幅度较大，企业的谋划问题值得关注。三通一达由于结算toC端的生意业务更多，因此现金流量更强，资产欠债率较低，上游占款少，有息欠债低。

相比之下，顺丰的运营模式不通，导致了企业的上游占款会有一定的时间周期，51%的欠债率在快递行业排名靠前，主要还是谋划模式的差别带来的现金压力差别。06顺丰业务一览最后附上顺丰快递的主要业务，时效件占大头，主要受益于资本的高投入、高研发用度带来的时效谋划优势显着，客户的差异化服务和收费更大的满足差别客户的需求，快递市场的唯一，其他快递公司要进入这个领域的门槛相当高，因为工业链的谋划需要高投入和高技术，基本上属于在海内一家独大。除此之外，同城业务当日送达和国际业务也是顺丰的两大优势，对于我小我私家的亲身履历而言，唯独顺丰可以寄送到香港，外洋应该也如此，还是受益于自营的飞机提供的物流链支持。

小结韭菜君推荐自成一体的顺丰控股（002352），强大的行业壁垒和高投入高研发的技术门槛，江湖第一的职位难以撼动，快递行业单件价钱下行的趋势不行逆，唯独差异化服务收费的运营模式能够满足消费者差异化的服务需求，从而保持高毛利率和可连续生长。三通一达的以网购为消费场景的快递公司中，推荐中通快递，庞大的资本投入建设的物流链支撑了强大的揽件能力，大量的快递均摊了单件的综合成本，在快递行业单件收入下滑的趋势下，以量替价的优势显着，低欠债率、低有息欠债大大的增强了企业的运行能力。投资建议，不作为荐股凭证，投资有风险，入市需审慎！。

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